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时尚半月谈以分析行业内新热点运营模式为重点，并时时跟踪国际和港股新动向，用以完善A股纺服行业对比性研究，进行一手新研究反馈。
本期看点：3月23日中美两国贸易战爆发，我们认为对纺织服装板块业绩影响有限，更多的是心里层面的影响。纺织制造：因越南、印尼等东南亚国家在污水处理和电力供应方面稳定性较差，国内面料生产仍有优势，关税税率提升对国内面料出口影响有限。但成衣加工环节工艺简单、东南亚地区低成本税率优势明显，国内成衣出口易受关税税率提升影响。重点制造类公司美国地区收入占比均不超过10%，且大部分已在越南设厂，因此贸易摩擦对业绩影响有限。跨境电商：模式因素导致对行业冲击有限，仍具有长期竞争优势，跨境通受贸易战影响收入端高降幅不足5%，高成长属性不变。
A股重点公司新反馈：歌力思：1-2月份主品牌同店增15%左右，EdHardy销售额增17%，laurel销售额增38%。安正时尚：1-2月份主品牌玖姿/尹默销售额增12%-13%左右，同店7%左右;男装销售额增长20%+，同店10%+;斐娜晨销售额增长50%+，同店18%左右;摩萨克持平。罗莱生活：1-2月整体销售额增长15-20%，线下双位数增长，线上增长20%+。富安娜：1-2月份家纺销售额增长25%左右。太平鸟：1、2月份整体销售额增速接近30%，其中电商增长70%，线下增幅达双位数，男/女/童装同店增速均为正值。跨境通：2月为跨境电商淡季，各网站流量环比排名有所下滑，但仍为正常水平?走势回顾：本期申万纺服指数申万纺织服装指数下跌4.69%，与沪深300持平。个股表现：品牌中，柏堡龙/南极电商/龙头股份涨幅靠前;制造类中，上海三毛/金鹰股份/三毛派神涨幅靠前。同期H股品牌类江南布衣、宝国、李宁领涨;制造类申洲国际领涨。
基本面数据：18年1-2月50家大型零售企业服装销售表现良好，同期出口增速提升。受春节延后、冷冬、行业龙头复苏延续等因素影响，18年1-2月50家服装零售额同比增长7.1%，增幅同比提升8.7pct，也高于整体零售额增幅5pct。18年2月纺织品累计出口金额同比增长34.40%，服装累计出口金额同比增长19.40%。
投资策略：受中美贸易战影响，板块上周跟随大盘回调，考虑到Q1基本面复苏趋势延续，且18年在宏观经济边际改善背景下，品牌公司渠道库存已处于相对良性状态，18春夏订货会自主订货结果实现10%左右的增长，而17秋冬售罄率达到历史较好水平，预计上半年召开的18秋冬订货会表现有望进一步加强;同时，叠加同店持续增长及渠道重回开店周期的拉动，预计全年业绩增长保障性较强。因此，经过上述分析，纺服及出口跨境电商领域受到贸易战冲击相对有限，板块属于被错杀，主流复苏龙头公司18年估值基本回落至20X附近，正值业绩披露期及18秋冬订货会结果逐步落地阶段，建议在板块回调过程中，加仓龙头公司。
继续推荐：1)低估大白马：森马(18PE17X)/海澜(18PE14X);2)低估细分龙头：家纺龙头罗莱生活(18PE20X)，水星家纺(18PE21X);时尚休闲龙头太平鸟(18PE21X)，高端女装歌力思(18PE19X)和安正时尚(18PE17X);3)新模式高成长：借力小米新零售体系高增长性强的开润股份(18PE37X)/跨境电商龙头跨境通(18PE20X)。
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